这次危机最开始由房地产泡沫破裂引发，由于金融体系的漏洞，演变成金融危机，危机先在美国爆发，通过国际金融市场传导到其他国家。
危机前美国也和现在的中国一样疯狂。房地产的投资回报率极高，买个房子转手一卖就能和去高额回报。这种高昂的回报率吸引着全民参与炒房。当时人们见面谈伦的都是“你的房子现在值多少钱”，“你在房子上花了多少钱”，工作都无关紧要了。电影《大空头》里面，一个舞娘都贷款供着5套房子。
当时的市场上着大量的奇特的住房抵押贷款产品（标准化的住房抵押贷款的期限一般是30年，且利率固定不变）。
这些劣质贷款一个共同的特征就是还款额在最初的几期会低于应还额，但是随着时间的推移，还款额会逐渐上升。前面几期借款人没意识到还款的负担，后面还款慢慢开始变得吃力，这个时候沉没成本变高，再放弃又舍不得了。华尔街都是聪明的人。
另外一个重要的特征就是需要的信用很少，比如无信用证明的住房抵押贷款，发放这类贷款的时候对借款人信用状况和还款能力几乎没有审核。这是大规模违约爆发的主要原因。
一位生活在的70岁的老人希勒里有一套三居室的房子，每月需要还贷款952美元，这对她来说已经有点吃力了。但是新世纪金融公司的营销员为了业绩，打电话劝说这位老人接受新世纪公司提供的“老年人贷款计划”，对现有抵押贷款进行再融资。这种贷款最诱人的条件是前几年不需要支付任何费用，但是
当这位老人拿到33万美元的浮动利率贷款之后，每个月要支付2200美元的月供。2006年12月，希勒里无奈聘请来律师。经过律师和新世纪公司协商，该公司才答应退还费用并提前取消贷款。但是前提是老人必须找到可提供新的贷款的公司。希勒里的律师感到非常，因为新世纪金融公司不负责任，收入栏空白的贷款申请表也能通过层层审批。
这个案例告诉我们，永远不要相信打电话来让你办贷款和信用卡的电话营销。天上不会掉馅饼，买的永远没有卖的精。
延安特大凶杀案这种被贷给资质较差的借款人的贷款，也被称为非优质贷款。非优质贷款不等于次级贷款，次级抵押贷款是质量最差的抵押贷款。从21世纪初期到2006年，非优质贷款的比例高达1/3。
2004年到2006年，美联储疯狂加息，前后连续加息17次，利率从1%上调到5.25%，2009年的住房抵押贷款拖欠量超过500万笔，几乎是总数的10%。
利率是央行的一般性货币政策工具之一，中央银行用一般性货币政策工具对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生全面性或一般性影响。利息上涨，股市和房市里面的钱就会流进银行进行储蓄，市场中的钱变少了，用钱的机会成本就提高了。简单地说就是加息让钱变贵了。降息则相反，降息会导致钱流出，流动性。货多不值钱，钱多了也不值钱，降息的时候钱就比较便宜，这个时候投资就会增多。
美国人不像中国人，棺材本都存好了，美国人都是不存钱的主，有100块要透支花150块的钱。存在银行的钱和口袋里的钱都不是自己的，只有花出去的钱才是自己的。
当时全民贷款买房，忽然一下子利率提高，贷款要还更多钱了，还不起了，算了。要钱没有，要房子一个。借贷人还不起银行的贷款，银行只能把房子收回，但是银行有又不需要住，要房子也没用。那些大规模收回的房子都砸在银行自己手里面了，只能贱卖出去。一时间房价狂跌。
房价下跌带来的本来没有互联网泡沫破裂带来的大，但是由于整个金融体系存在很多漏洞，房价下跌成为了被推倒的第一块多米诺骨牌，引发了整个金融体系的危机，房价下跌才最终变成了一场极为严重的危机。
“劣质住房抵押贷款”主要来自于住房抵押贷款公司或从事贷款业务储蓄的公司，比如上文提到的新世纪金融公司。这些公司不会特别关注贷款的质量，因为他们不会持有这些贷款，而是将贷款卖给其他机构，反正冤大头不是自己，贷款随便放。金融机构买了住房抵押贷款之后，将住房抵押贷款或其他证券进行组合，形成另一种证券。
生产这些贷款的金融机构可能会和信用评级机构进行协商，争取为这些新的证券获得AAA评级。之后，金融机构会将这些证券以不同的方式进行拆分或者是直接卖给养老基金等投资机构，也可以自己持有这些债券。
持有人也怕这些贷款崩掉啊，就支付一定的费用，让保险公司为这些证券提供信用，以免作为基础资产的住房抵押贷款状况恶化之后损失。
这只是简化了的过程，现实中远比这个复杂得多，买了证券，进行证券化，再卖出去，再买，再加工，再卖。所以不单单是房地产的事情，整个金融体系都参与了。链条拉得越长，涉及到的人和机构就越多。一旦崩盘，影响就越大。
各类金融机构资产负债表的资产端，往往都是低流动性资产（如长期贷款），而负债端都是高流动性的短期负债（储蓄存款）。如果储户对银行资产的质量失去了信心，它们争先恐后地从银行提取现金，这就是挤兑。
而银行却没有能力满足每个人的提现需求，因为银行把钱贷出去了，一般短时期内都收不回来，所以银行挤兑就会不断的放大，银行要么选择破产，要么在市场上大量抛售其长期资产，但这都免不了遭受巨额损失的命运。
雷曼兄弟公司是一家投资银行，在全球范围内从事金融服务。它不是商业银行，因而不受美联储的监管，雷曼兄弟持有大量债券，并在证券市场上广泛交易。它通过短期资金市场来融资，包括商业票据市场。
21世纪初，雷曼兄弟公司投资了大量的住房抵押贷款、相关证券和商业不动产，随着房地产价格的下跌和住房抵押贷款债务拖欠的增加，雷曼兄弟公司的财务状况开始恶化。
同时在商业不动产投资方业务方面，雷曼公司也遭受了巨大的损失，慢慢资不抵债，投资业务全面亏损，经营压力越来越大，更为严重的是，债权人对他失了信心，开始撤资。于是雷曼兄弟公司了流动性支持，融资能力也变得越来越差。他试图向美联储和美国财政部寻求援助，以获得资金支持，或者是寻求被收购，遗憾的是并为成功。2008年9月15日，华尔街投行之一的雷曼兄弟公司正式申请破产。
2008年9月，一位雷曼兄弟的雇员带着他的办公用品从公司离职，与他一起失业的，还有雷曼兄弟的数千名员工。图：Joshua Lott/Reuters
一位投资人士头靠在他的拉杆箱前休息，这里是纽约的金融区。当时，华尔街规模最大的投行——雷曼兄弟银行正申请破产。图：Sami Siva for The Globe and Mail
有一只规模很大的货币基金持有雷曼兄弟公司发行的商业票据，当雷曼兄弟破产时，这些商业票据几乎相当于废纸。突然间，这只货币市场基金无法再为其储户支付与基金份额等额的现金，投资者争先恐后地取走现金。
雷曼兄弟破产之后几天内，货币市场基金的净跌净值跌破面值。在基金净值公布后的两天内，货币市场基金每天面临大约1000亿美元的净赎回。
货币市场基金还持有很多商业票据，当货币市场基金巨额赎回时，他们不得不尽快抛售商业票据，以还投资者的现金，结果是商业票据市场受到严重冲击。随着货币市场基金大量抛售商业票据，商业票据市场的利率飙升。企业的正常运营和金融机构的融资能力都大受影响。
房利美、房贷美、美国国际集团、新世纪金融公司、贝尔斯登、美林证券、雷曼兄弟……这些曾经在华尔街呼风唤雨的巨头，在危机中风雨飘摇。
2009年1月份，美国的失业率飙升到7.4%，其中，40%以上的失业者失业了6个月以上。2009年6月1日，美国通用汽车公司向曼哈顿区法庭宣告申请破产并组织重整，并由美国和两接管，宣布将再裁员1万人。
英格兰银行2007年11月发布的一份报告显示，全球次级抵押贷款债券规模为7000亿美元，但全球金融衍生品市场的规模高达415万亿美元，衍生品市场规模已是全球P的8到10倍。
2009年，西班牙1月失业率升高到13.3%创历史新高。奇梦达与北电网均宣告申请破产。英国5月失业率攀升至7.3%，失业人数高达227万人，创12年来最高。主计处公布5月失业率增为5.82%，失业人数为63.3万人，续创历史新高。
百货零售与旅游业巨擘Arcandor集团6月向法院声请破产，将造成四万三千多人失业。
国际合作。2008年10月10日，七国集团例行峰会在举行，这是全球最大的七个工业化国家的中央银行行长和财政部长参加的会议。在美联储的提议下，会议发表了一份原则声明。将会共同采取措施来避免那些具有系统重要性的金融机构破产，同时，确保银行和其他金融机构能够获得中央银行的融资和注资。要采取措施恢复储户和投资者的信心，然后尽可能地就规范信贷市场进行合作。
2008年9月7日，“两房”资不抵债，在美联储的帮助下，两家公司以有限破产的形式被财政部接管。同时，财政部获得了批准，对“两房”的所有债务提供，从而来投资者。
9月16日，美联储为世界上最大的综合型保险公司、主要从事信用保险业务的美国国际集团提供了紧急流动援助，使其免于危机。
2008年9月28日，美国财政部长保尔森提出的7000亿美元救市。总统布什宣布以134亿美金紧急为濒临倒闭的通用、福特、克莱斯勒等解困。
2008年之后，美国进行了大量的金融。包括创建了“金融稳定监督委员会”（FSOC）,尝试建立一种系统性的方法，让监管者能够监管整个体系。通过了著名的《多德-弗兰克法案》，该法案的正式名称为《华尔街与消费者保案》，提供了一种让大型公司可以安全倒闭（il-safe），打破“大而不倒”（too big to ll）的魔咒。设立了名为“消费者金融局”的新机构，致力于在金融交易中消费者，诸如抵押贷款的条款等。
危机中的美国和中国就像是患有脓疮的病人，美国医生的应对措施是把脓疮刺破，再涂上药膏，虽然会很痛，但是痛过之后就痊愈了。中国医生的应对措施是给病人暂时的止痛药，感受不到痛苦就是没有痛苦。但是脓疮并没有痊愈，还拖得越来越严重。
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